来源：证券日报

本报记者王宁冷翠华

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从第一批公募基金公司拿到养老FOF（基金中基金）批文至今已有5年。5年来，首批14只养老FOF（亦称“养老目标基金”）皆取得较好的投资收益率，其中成立以来（截至8月8日）最高累计收益率达到53.12%，平均年化收益率为9.22%；14只养老FOF平均年化收益率约为6.07%。

业内人士认为，首批养老FOF成绩较亮眼。不过，养老FOF的发展也还面临一些问题，例如基金规模较小，“叫好不叫座”的现象较明显等，需要从投资理念的宣传、产品创新设计等方面继续发力。

长期收益佳

2018年8月份，14家公募基金公司率先拿到养老FOF批文，相关产品也在2018年9月份至2019年5月份间陆续成立。

从养老目标基金的投资者特点来看，嘉实基金管理有限公司（以下简称“嘉实基金”）有关人士对《证券日报》记者表示，随着老龄化加速和居民理念意识的觉醒，投资者对养老目标基金的认可度不断提升。据定期报告统计，截至2022年底，首批养老目标基金的持有人户数总计已超过130万户，而2018年底仅为22万多户，近5年增长了约4.9倍；同时，个人投资者平均持有比例接近80%。

从成立以来的总投资收益率看，截至目前，最高的为中欧预见养老2035三年A，总投资收益率为53.12%，平均年化收益率为9.22%；其次为南方养老2035三年A，总投资收益率为51.02%，平均年化收益率为9.05%。

深圳市前海排排网基金销售有限责任公司财富管理合伙人夏盛尹对《证券日报》记者表示，首批养老目标基金穿越几轮周期斩获稳健回报，主要得益于基金管理团队的专业合理运作、有效的投资策略，以及较强的风险控制能力。

南方基金管理股份有限公司FOF投资部总经理、基金经理李文良对《证券日报》记者表示，首批养老FOF过去5年取得了较好的收益率，主要与坚持正确的投资理念；严守投资纪律，有效降低投资风险；提升大类资产配置能力等因素有关。

李文良进一步表示，养老目标基金投资期限相对较长，在进行大类资产配置时，需要注重资产内在价值的分析，拉长投资视角，降低短期交易性操作的频率。当然，在实现产品长期收益的过程中，如果基金经理判断市场短期下跌概率较大，会通过适当降低仓位或选择对冲品种的方式控制产品回撤幅度。“从过去5年的操作情况看，首批养老目标基金把握了权益资产的投资机会，积累了较高的收益。”

宏利基金管理有限公司资产配置部副总经理、基金经理张晓龙认为，养老目标基金能够较好满足三方面条件，一是更加注重投资的安全性、稳定性，即投资回报范围的相对承受性、可预期性；二是基于投资品种属性制定合理的组合方案；三是可为不同年龄、不同风险偏好的投资者提供一站式解决方案。

强化长期投资理念

首批养老目标基金具有长期收益好、投资者结构优的特点，但整体来看，其仍面临一些发展难题。

根据基金二季报，首批养老目标基金管理总规模为87.17亿元，嘉实基金的研究显示，这比该批基金发行之初规模增长近八成。不过，从全市场养老FOF来看，截至今年二季度末，合计规模为803.7亿元，同比下滑约24%。

夏盛尹认为，当前，我国的养老目标基金市场仍处于早期发展阶段，投资者对养老目标基金的认知度和接受度还不够高。从投资者角度看，尽管当前社会对养老问题的关注度逐渐提升，但在投资理念上，仍然有很大一部分投资者更偏向于短期收益和高风险的投资品种，而不是长期稳健的养老目标基金。

此外，从运营模式来看，目前养老目标基金多数采取发起式基金形式成立，这种模式在发行阶段对投资者门槛较低，但也限制了基金的规模增长。而一旦进入运营阶段，由于投资者流动性的限制，尽管其管理水平可能较高，但新资金的流入相对有限，难以快速增长。

为促进养老目标基金更好发展，嘉实基金有关人士认为，可发挥各资管机构的自身禀赋优势，打造特色目标系列产品体系，探索差异化的多资产、多策略选择，开拓发展新引擎。同时，注重客户行为研究，完善客户画像，不断优化产品设计，持续提升产品适配性。在费率方面，嘉实基金认为，可以探索与投资者共赢的超额收益浮动费率；同时，在境外资产、大宗商品、另类资产上，提供跨区域、多资产配置解决方案，为投资者提供体验感更佳的养老目标产品。

在李文良看来，养老目标基金要实现更好发展，要从企业层面加强政策宣导，从企业到员工宣导长期投资的理念，而不能只注重短期规模。同时，要扩大个人养老金的覆盖面，由目前的部分城市试点扩大到全国，并提高个人养老金免税额。

夏盛尹也提到，多家基金公司开展的走进企业推广个人养老金的工作取得了一定成效，还应大力加强宣传，扩大投资者范围。同时，在产品创新方面，可根据投资者需求，设计出更加灵活、多样化的养老目标基金；在合作与协同方面，养老目标基金可以与保险公司、企业年金等机构合作，共同推动养老金市场的发展；在政策支持方面，政府可以考虑出台支持政策，鼓励投资者参与养老目标基金，例如给予税收优惠或补贴等，提高投资者参与积极性。