在金融条件有所放松和权重科技股的推动下，今年上半年美国股市走高，标普500指数进入牛市区间。尽管银行业危机一度冲击市场，但美国富于韧性的经济和得到整体缓解的通胀压力，令市场人气得以提振。

不过，股市上涨面过窄引起市场对上涨可持续性的担忧，近期出现回调或盘整的预期较强。

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少数权重科技股支撑涨势

科技股估值曾因美联储启动加息而受到显著打压，随着美联储加息周期有望结束，经营业绩也可圈可点，科技股开始再次受到投资者的追捧。最近几个月，美国权重科技股的涨势颇令人意外。

数据显示，今年以来纳斯达克综合指数累计涨幅为31.73%，上半年涨幅为1983年以来表现最好一次。标普500指数上半年涨幅约为15.91%，为2019年以来上半年表现最好的一次。而道琼斯工业平均指数今年上半年涨幅仅为3.8%。

标普500指数11大板块之中，上半年表现最好的科技、通信服务和非必需消费品板块分别上涨42.06%、35.58%和32.33%，工业、材料和房地产涨幅均为个位数，而能源、公用事业、医疗、金融和必需消费品五大板块上半年均下跌，能源和公用事业板块跌幅均超7%。其中，“元”公司和字母表公司属于通信服务板块，而亚马逊公司则属于非必需消费品板块。

少数大盘科技股在最近几个月涨势强劲，成为股指上涨的主要驱动力量。其中，苹果公司今年以来累计涨幅超过45%，其市值已超过3万亿美元。由“元”公司、亚马逊、微软、苹果和字母表五家公司构成的MAMAA组合在今年上半年累积涨幅分别为138.47%、55.19%、42%、49.29%、35.67%，市值合计9.19万亿美元，除“元”公司外市值均超1万亿美元。

上半年，人工智能受到市场的高度关注，英伟达公司和特斯拉公司相关权重科技股因受益预期而出现持续资金流入，股价不断攀升。

英伟达公司股价今年以来累积涨幅达189.46%，市值也迈进1万亿美元大关，这使万亿美元市值企业数达到5家。

目前排在第六位的特斯拉公司市值8296.8亿美元，其市值在2021年底和2022年早些时候曾经突破1万亿美元。特斯拉股价在上半年大幅反弹，累积涨幅为112.51%。

美国消费者新闻与商业频道(CNBC)上周对400名投资专业人士进行的调查显示，61%的调查对象认为美国股市已经进入新的牛市，有39%的调查对象认为出现的是熊市反弹。

与去年10月12日的3577.03点收盘低点相比，标普500指数在6月8日4293.93点的收盘价实现20%的累积涨幅，技术上开始进入牛市。不过，也有很多市场人士认为，股指要在创新高后才算进入新的牛市。按照这一说法，标普500指数距离4796.56点的历史高点还有一些距离。

高盛全球首席股票策略师彼得•奥本海默（Peter Oppenheimer）表示，最近几个月股市出现大的上涨。这种上涨反映了市场对避免出现经济衰退和通胀已经触顶的信心，也有部分可以归结于今年早些时候所出现风险的缓解，比如美国财政预算斗争和银行业问题。

美国投资银行斯迪富金融公司(Stifel)发布的研究报告显示，高盛美国金融条件指数在2022年10月触顶后开始有所放松，而标普500指数则在这一时间点之后震荡走高。

回调预期强

与此同时，少数权重科技股的大幅走高也引起市场对上涨可持续性的担忧，对市场出现回调的预期开始升温。

比如，英伟达公司股价市盈率目前接近220倍，如果没有相应的盈利作为支撑，这一高估值预计难以持续。

奥本海默说，尽管如此，最近股市的上涨面非常窄，仅由少数股票驱动。普通公司股票表现相对平平，这种情况在股市中很可能还会持续一段时间。

瑞银集团在纽约证券交易所场内交易负责人阿特•卡欣(Art Cashin)认为，上半年美国股市上涨很大程度上是由于积极的市场人气，这也让“减速带”可能变成“地雷”，进而演变成重大的利空。美联储可能让基准利率在更高水平持续更久，可能成为这种“地雷”。

美联储主席鲍威尔日前在欧洲出席央行会议时释放鹰派信号，认为风险在于加息太少，表示将会有更具约束性的货币政策并不排除会连续加息。

巴克莱银行美国股票策略主管维努•克里希纳(Venu Krishna)表示，与板块的波动性相比，标普500指数隐含波动性已经降至历史低位，这显示基本面会在承担重任。随着标普500指数大部分成分股的每股盈利继续下降，股市可能面临风险。

克里希纳认为，今年以来，与人工智能相关的股票帮助推高了股市。但在下半年这么窄的上涨面不大可能继续代替基本面。这种情况经常预示近期市场会出现回调。

关键知识媒体公司(Vital Knowledge Media LLC)创始人亚当•克里萨弗利(Adam Crisafulli)说，虽然通胀回落的增强目前将继续构成利好，但标普500指数大约4550点的顶部就在眼前，这意味着整体股指的风险回报在很快变得没那么有吸引力。

富国银行证券公司副总裁Anna Han认为，下半年股市波动性的提高、投资者的获利了结以及技术指标显示超涨可能导致标普500指数出现横盘或小幅回抽。

CNBC调查显示，对今年下半年最佳投资回报标的，选择短期美国国债、标普500指数以及外国股市的比例均为26%，选择纳斯达克100指数和石油的比例则均为11%。

瑞银集团在30日发布的报告说，股市定价没有反映经济衰退预期的实现，而是反映了近乎完美的经济软着陆，投资于高质量债券的风险回报要好于股市，在股市中今年涨势落后的股票有追涨的空间。如果真的出现经济衰退，更加防御性和便宜的股票很可能有更好的表现。

不过，由于最近股市上涨面有所扩大，这提高了一些分析人士对后市走势预期的乐观程度。

多伦多蒙特利尔银行家族办公室首席投资官卡罗尔•施莱夫(Carol Schleif)认为，有很多理由对今年下半年美国股市持建设性观点，尤其是由于股市上涨面终于开始扩大。

斯迪富金融公司美国股票研究部门执行董事兼机构股票策略负责人巴里•班尼斯特认为，近期美国金融条件会变得宽松，股票在经济衰退开始时下跌，在此之前保持相当看多有利于投资回报。美国经济预计会出现温和的周期性放缓。从去年10月以来，大多数上涨由周期性成长股即科技股推动，现在周期性价值股的追涨会持续到今年三季度，但市场风险在四季度会升高。

来源：新华财经

审读：喻方华